סולאנה בדרך למניות מבוססות בלוקצ'יין מוסדי

תאגיד הסליקה של ניירות ערך בארצות הברית נערך להרחבת שירותי הטוקניזציה לרשת סולאנה במחצית השנייה של שנת 2027. המהלך עשוי לקרב מוסדות פיננסיים מסורתיים לתחום אך נתקל במגבלות פיקוח מחמירות.

תאגיד המסלקה וסליקת ניירות הערך בארצות הברית נערך להרחיב את פעילות הנפקת ניירות הערך הדיגיטליים לרשת סולאנה במהלך המחצית השנייה של שנת 2027. המהלך נועד לאפשר הפיכת ניירות ערך מסוימים המוחזקים בחברה הבת של התאגיד לאסימונים דיגיטליים הפועלים ישירות על גבי הרשת המבוזרת. מומחים ואנליסטים מעריכים כי הפיתוח עשוי למשוך גופים פיננסיים מסורתיים לפעילות ברשת אך מזהירים כי כללי רגולציה קפדניים יגבילו במידה משמעותית את היקף השימוש.

תוכנית הפריסה והתשתיות הטכנולוגיות של הפרויקט

התוכנית שהוצגה כוללת חיבור ישיר של שירות הטוקניזציה של תאגיד הסליקה לרשת סולאנה לקראת סוף שנת 2027. במסגרת זו נכסים וניירות ערך ספציפיים שמופקדים בחברת הנאמנות וההפקדות של התאגיד יעברו תהליך של המרה לאסימונים דיגיטליים ברשת הציבורית. מטרת הפרויקט היא לשלב בין היעילות והמהירות של מערכות מבוזרות לבין המנגנונים המקובלים בשוקי ההון המסורתיים.

שירות הטוקניזציה של התאגיד כבר הושק קודם לכן בסוף חודש אוקטובר על גבי רשת קנטון ורשת פרטית מבוססת באסו. בעת ההשקה ההיא חתמו עשרים משתתפים מורשים של מסלקת ניירות הערך על הסכמים לקבלת גישה לשירות הדיגיטלי החדש. עם זאת התאגיד טרם מסר הודעה רשמית לגבי מספר הגופים מתוך אותם משתתפים שבכוונתם לפעול בפועל על גבי רשת סולאנה כאשר החיבור יושלם.

התשתית שהושקה בסוף אוקטובר תוכננה במטרה לאפשר המרת ניירות ערך לאסימונים תוך הקפדה על שמירת אותן הגנות משפטיות ומסחריות המוענקות למשקיעים בשווקים המסורתיים. המעבר המתוכנן בשנת 2027 לרשת סולאנה מהווה צעד נוסף בניסיון לבחון יישום של מנגנונים אלה ברשתות בעלות אופי ציבורי ורחב יותר.

מאפייני הרשת והמעבר ממסחר קמעונאי לפעילות מוסדית

רשת סולאנה מוכרת בעולם הנכסים הדיגיטליים בזכות עסקאות מהירות במיוחד ועלויות תפעול ועמלות נמוכות. תכונות אלו הפכו אותה ליעד פופולרי מאוד למסחר ער בנכסים ספקולטיביים שונים ובעיקר מטבעות בדיחה שמשכו אליהם קהל קמעונאי רחב. לפי נתוני חברת המעקב דפילאמה היקף השווי הכולל הנעול ברשת עמד על כארבעה מיליארד ותשע מאות וארבעים מיליון דולר נכון לשנים עשר בנובמבר.

גורמים בענף מציינים כי הפעילות האינטנסיבית של מסחר בנכסים ספקולטיביים שימשה למעשה מעין מבחן עומס פומבי עבור התשתית של סולאנה. השותף המייסד בחברת ההון סיכון ריפורג אלכס לין הסביר כי ההתמודדות המוצלחת של הרשת עם היקפי מסחר קמעונאיים נרחבים בעלויות נמוכות ובאמינות גבוהה סייעה לבסס את האמינות שלה. לדבריו המסחר הספקולטיבי סלל את הדרך לבניית תשתית מוסדית רצינית יותר.

עם זאת אנליסטים מבהירים כי עדיין לא ברור כמה הון חדש ונפח עסקאות בפועל יגיעו לרשת בעקבות היוזמה של תאגיד הסליקה. אף על פי שהמהלך עשוי לסייע בהרחבת הפעילות מעבר לתחום מטבעות הבדיחה היקף ההשפעה הכלכלית הממשית על הרשת כולה מוטל בספק בשלב זה לנוכח הסביבה המפוקחת.

מגבלות הרגולציה וההפרדה בין השווקים

המכשול העיקרי בפני אימוץ נרחב של הנכסים המומרים נובע מכללי הפיקוח והרגולציה המחמירים בארצות הברית. לפי מכתב אי נקיטת צעדים שפרסמה רשות ניירות הערך האמריקאית בחודש דצמבר 2025 משתתפי מסלקת ניירות הערך מחויבים לרשום באופן מוסדר כל ארנק דיגיטלי המיועד להחזקת ניירות ערך דיגיטליים.

הנחיות הרשות קובעות כי העברת האסימונים הדיגיטליים מותרת אך ורק בין ארנקים רשומים ומפוקחים. מגבלה זו יוצרת למעשה מתחם סגור שאינו מאפשר גישה ישירה למשתמשים מן השורה או לפרוטוקולים של מימון מבוזר הפועלים ללא צורך בהרשאות מוקדמות. כתוצאה מכך נזילות חופשית אינה יכולה לגעת בנכסים הללו בשלב זה.

לדברי אלכס לין הציפיות לגבי ההשפעה המיידית של המהלך בטווח הקצר מוגזמות בשל אותן הקלות רגולטוריות המגבילות את הפעילות לגן סגור של משתתפים מורשים בלבד. הוא הדגיש כי כדי שהנכסים הללו יוכלו לשמש כבטוחות אמיתיות על גבי הבלוקצ'יין יידרש שינוי מדיניות מהותי מצד הרגולטורים ולא רק התקדמות טכנולוגית.

מה זה אומר עבור השוק והקורא

השילוב של מוסדות פיננסיים מובילים במערכות מבוזרות מדגים את המגמה ההולכת ומתרחבת של חיבור שוק ההון המסורתי לתשתיות דיגיטליות מתקדמות. עבור פעילים בשוק ההון והמשקיעים בישראל מדובר בהתפתחות המצביעה על כיוון התפתחות עתידי של מסחר מהיר וסליקה ממוחשבת אם כי בשלב זה הגישה מוגבלת לגופים מוסדיים בלבד.

בטווח הנראה לעין אין למהלך השפעה ישירה על הציבור הרחב שוק המשכנתאות או עלויות האשראי המקומיות בישראל מאחר שהפעילות נותרת תחת פיקוח הדוק ומיועדת למשתתפי סליקה מורשים בלבד. יחד עם זאת התקדמות התשתיות והבדיקה של יכולות המסחר עשויות לעצב בעתיד את הדרך שבה מנוהלים תיקי השקעות וניירות ערך במערכת הפיננסית הגלובלית כולה.

מעקב אחר צעדים אלה ממחיש כיצד מגבלות פיקוח ורישוי ממשיכות להכתיב את קצב האימוץ של חידושים טכנולוגיים בעולם הפיננסים. כל עוד הרשויות שומרות על הפרדה ברורה בין ארנקים מאושרים למערכות פתוחות השימוש בנכסים אלה יישאר נחלתם של מוסדות גדולים ולא ישפיע באופן ישיר על חסכונות הציבור או על שוק הנדלן.

מקור: Cointelegraph, 12.11.2026