ירידה באספקת מטבעות יציבים ופדיונות בקרנות סל

שוק הנכסים הדיגיטליים מתמודד עם ירידה מהירה של מיליארדי דולרים בהיקף המטבעות היציבים ופדיונות מקרנות הסל. במקביל נרשמת תחרות גוברת מצד המערכת הבנקאית המסורתית ורגולציה חדשה על עתודות הון.

מאגר הנזילות הדולרי המזין את המסחר בשוק הנכסים הדיגיטליים מתכווץ במהירות בחודש האחרון. היקף ההון הזמין יורד במקביל לפדיונות מתמשכים של משקיעים ממוצרי השקעה מוסדיים בארצות הברית. תהליכים אלו מביאים להאטה בפעילות הכללית ומשפיעים על כיוון המחירים של המטבעות המובילים.

ירידה חדה בהיקף המטבעות המקושרים לדולר

המטבעות היציבים ממלאים תפקיד מרכזי של מזומן במערכת המסחר הדיגיטלית. סוחרים ומשקיעים נוהגים להחזיק בהם כספים בזירות המסחר ועל גבי הרשת לפני רכישת נכסים פיננסיים אחרים. כאשר היקף המטבעות הללו מתכווץ, הדבר מעיד על כך שהמחזיקים פודים את הטוקנים תמורת דולרים ומוציאים את ההון לחלוטין מחוץ למערכת.

במהלך שלושים הימים שהסתיימו בתשעה בנובמבר נרשמה צניחה כוללת של 14.2 מיליארד דולר בהיצע המטבעות היציבים. קצב התכווצות זה הוא המהיר ביותר שנמדד מאז יוני 2022. בעקבות הירידה הזו, סך כל ההיצע של מטבעות אלו עומד כעת מעט מתחת לרף של 280 מיליארד דולר.

התכווצות זו מפחיתה באופן ישיר את הדלק הפיננסי הזמין למימון עליות שערים בשוק. חזרה למגמת גידול באספקת המטבעות הללו נחשבת לסימן הראשון והחיוני לכניסת כסף רענן למערכת הדיגיטלית.

משיכות הון מקרנות הסל וירידה בביקוש בארצות הברית

הצמצום באספקת המטבעות היציבים אינו הסימן היחיד ליציאת הון מסיבית מהתחום. קרנות סל מחקות מחיר ביטקוין הנסחרות בארצות הברית רשמו פדיונות נטו בהיקף של כ-1.6 מיליארד דולר על פני עשרים ימי מסחר רצופים. תנועות אלו משקפות ירידה בהשתתפות ובתיאבון הסיכון מצד משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד.

בנוסף לפדיונות מקרנות הסל, ביטקוין נסחר בדיסקאונט בזירת המסחר קוינבייס לעומת זירות אחרות. פער מחירים שלילי זה בזירה האמריקאית משמש כמדד ישיר לרמת הביקוש המקומית ומצביע על רפיון בהתעניינות הקונים בארצות הברית.

השילוב של פדיונות במוצרים מוסדיים לצד ירידת ביקושים מקומית מוביל לחוסר איזון זמני בין היצע לביקוש. מצב זה מקשה על השוק לשמור על מומנטום חיובי ללא זרימה מתחדשת של ביקושים חיצוניים.

גורמי תמיכה ומבנה המסחר הנוכחי

לצד מגמת יציאת הכספים, ניתוח נתוני המסחר מציג גם מספר נקודות אור במבנה השוק הפנימי. מהלך הירידות האחרון ניקה את מרבית פוזיציות הלונג הממונפות שהיו פתוחות סביב רמות המחיר הנוכחיות. צמצום המינוף מקטין את הסיכון לגל סגירות כפויות נוסף בטווח המיידי.

בנוסף, בספר הפקודות של זירות המסחר נרשם יתרון לפקודות רכישה על פני פקודות מכירה. במקביל, ארנקים דיגיטליים המחזיקים בין 100 ל-10,000 ביטקוין החלו לבצע צבירה מחדש של המטבע ברמות המחיר הללו.

רמת מחיר של 73,000 דולר סומנה כרמת תמיכה מרכזית להמשך המסחר. שינוי המגמה הרחב שהחל בחודש אוגוסט נותר בתוקף כל עוד ביטקוין שומר על רמה הגבוהה מזו שנרשמה בשפל של חודש יוני.

תחרות גוברת מצד הבנקים ורגולציה ממשלתית

הירידה בהיקף המטבעות היציבים מתרחשת במקביל לתחרות מתגברת שמגיעה מכיוון המערכת הפיננסית המסורתית. בנקים גלובליים מרכזיים, ובהם גולדמן זאקס, סיטי ודויטשה בנק, מעניקים גיבוי ליוזמה בהיקף של 270 מיליון דולר שנועדה לקרוא תיגר על המנפיקים הדומיננטיים בתחום.

במקביל למהלכים מצד המגזר הבנקאי, הרגולטורים פועלים להגברת הפיקוח על המגזר כולו. הבנק הפדרלי הציג לאחרונה כללים חדשים ומפורטים הנוגעים להחזקת עתודות כספיות ולדרישות הון מחמירות עבור מנפיקי מטבעות יציבים.

התפתחויות אלו מציבות דרישות תפעוליות חדשות בפני הגופים הקיימים בשוק. הכניסה של בנקים בינלאומיים יחד עם הידוק הרגולציה משנים את מבנה התחרות הפיננסית ומגדילים את הפיקוח על זרימת הכספים.

מה זה אומר עבור השוק והקורא

עבור משקיעים ישראלים העוקבים אחר מכשירי חיסכון, תיקי השקעות או קרנות סל, ההתפתחויות הללו מדגישות את החשיבות של מעקב אחר תנועות נזילות גלובליות. כאשר הון נפדה מנכסים עתירי סיכון ומטבעות מקושרים לדולר, הדבר משפיע לעיתים קרובות על מחזורי המסחר ועל התנודתיות באפיקים מקבילים בבורסה.

בשוק המקומי, תנועות הון בינלאומיות ושינויים רגולטוריים של בנקים מרכזיים מקושרים לעיתים להתאמות במדיניות הריבית ובתנאי האשראי. שינויים אלו משליכים באופן עקיף על עלויות המימון במשק, על הריבית במסלולי משכנתאות ועל התשואות בפיקדונות ובאפיקי חיסכון סולידיים.

בנוסף, הכניסה של מוסדות בנקאיים עולמיים לתחום תשתיות המזומן הדיגיטלי עשויה לשנות בעתיד את ערוצי העברת הכספים והסליקה. הבנת השינויים הללו מאפשרת לציבור הרחב לקבל תמונה מלאה יותר על מגמות ההון העולמיות והשפעתן על המערכת הפיננסית כולה.

מקור: Decrypt, 11.11.2026